金刚玻璃：看好安防 光伏产品谨慎乐观

　　我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.41、0.75、0.99。考虑到公司的高成长性,同时具备新能源、高科技等多个热门概念,给予公司50倍市盈率,对应2011年37.50元股价,给予买入评级。
    关键假设

    (1)产能逐步释放。A、安防玻璃。考虑技改完成后需要一定的调试时间,新建生产线的调试期更长。因此假定2010、2011、2012年产能利用率分别为86%、88%、75%,产销率分别为94.30%、94%、93%。B、光伏组件。假定产能利用率分别为130%、90%、78%、75%,对应产量为1.3万、4.5万、7.0万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012年产能利用率为70%、80%,其中10%产品自用,90%能够及时外销。

    (2)公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权,价格可以保持相对平稳。

    (3)假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

    有别于大众的认识充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

    认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。

    风险提示

    1、公司在吴江的超募资金项目存在一定的不确定性,相关的三条安防玻璃生产线、8MW光伏组件生产线能否按时投产存在较大风险。

    2、公司生产过程中原材料成本占比较大,浮法玻璃价格变化影响较大。

    3、竞争对手突破安防玻璃技术壁垒后或引发降价,晶硅电池片价格波动大。